Насколько коррелирует акция MicroStrategy с ценой биткоина?

Взаимосвязь акции MicroStrategy и цены биткоина?

Основные выводы Kay

• 1 из каждых 127 биткоинов принадлежит MicroStrategy
• Цена акций отслеживает цену биткоина весьма хорошо
• Несмотря на корреляцию цен, у акций также есть дополнительные риски, поскольку они нарушают принцип “не ваши ключи, не ваши монеты”
• Однако, для инвесторов, не имеющих возможности приобрести биткоин напрямую, это предоставляет альтернативный способ получения экспозиции к биткоину
• С 0,79% от обращающегося предложения, принадлежащего компании, возникает также опасение о централизации богатства

Поищите в Google слово “MicroStrategy”, и Википедия скажет вам, что это “американская компания, предоставляющая бизнес-аналитику, мобильное программное обеспечение и облачные сервисы”. Технически это верно, но на самом деле она стала инвестиционным инструментом для биткоина.

На данный момент MicroStrategy, под неформальным руководством Майкла Сейлора, владеет 152 800 биткоинами. Это составляет 0,79% от обращающегося предложения; другими словами, 1 из каждых 127 биткоинов теперь принадлежит MicroStrategy. Если не учитывать часть биткоинов, которая потеряна (оценки обычно составляют около 1,5 миллиона), компания владеет 1 из каждых 118 монет.

Более того, с момента первой покупки биткоинов MicroStrategy 8 августа 2020 года было создано чуть более одного миллиона монет. Это означает, что запасы MicroStrategy составляют 15,3% от общего количества монет, созданных с момента начала их покупки.

Ясно, каким бы углом вы ни посмотрели на это, MicroStrategy владеет огромным запасом биткоинов. Здесь мы рассмотрим, как это влияет на цену их акций.

• Прогноз цены биткоина предложения по платежам, вложения в недвижимость и идеи Артура Хэйза
• Цена биткоина может находиться в диапазоне перед следующим большим движением
• ARK Invest, 21Shares присоединяются к очереди, чтобы предложить фьючерсы на Ethereum ETF

In July, @MicroStrategy acquired an additional 467 BTC for $14.4 million and now holds 152,800 BTC. Please join us at 5pm ET as we discuss our Q2 2023 financial results and answer questions about the outlook for #BusinessIntelligence and #Bitcoin. $MSTR https://t.co/SCHeBJ80TH

— Michael Saylor⚡️ (@saylor) August 1, 2023

Динамика по сравнению с биткоином

Местом для начала является, неудивительно, корреляция MicroStrategy с ценой биткоина. На следующем графике мы можем видеть, что корреляция заметно возросла с тех пор, как компания начала покупать запасы. За исключением кратковременного снижения в августе прошлого года, отношение было крайне стабильным с конца 2021 года.

Это неудивительно, если посмотреть на цифры. MicroStrategy в среднем имеет доход в размере 497 миллионов долларов за последние три года, средний показатель EBITDA составляет 50 миллионов долларов. Однако эти цифры бледнеют на фоне ее запасов биткоинов – на данный момент компания владеет примерно на 4 миллиарда долларов биткоинов, приобретенных за 4,53 миллиарда долларов.

Рыночная капитализация компании чуть больше стоимости ее биткоинов и составляет 4,7 миллиарда долларов.

Если мы построим динамику компании по сравнению с динамикой биткоина с момента первой покупки в августе 2020 года, то оба актива пройдут очень похожий путь.

В настоящее время в обращении находится 11,834 миллиона акций MicroStrategy. Учитывая, что компания владеет 152 800 биткоинами, это означает, что каждая акция эквивалентна владению 0,0129 биткоина. При текущей цене акций в размере 329 долларов это означает, что инвестиция в размере 1000 долларов в MicroStrategy дает вам 0,0392 биткоина.

В противоположность этому, инвестиция в размере 1000 долларов в биткоин напрямую по рыночной цене в 26 100 долларов даст вам 0,0383 биткоина.

Очевидно, что это упрощенный расчет, который игнорирует множество переменных со стороны MicroStrategy (а также крайне высокую волатильность обоих активов). Приверженцы биткоина также будут возражать против того факта, что покупка акций MicroStrategy далеко не равнозначна покупке и удержанию собственного биткоина – “не ваши ключи, не ваши монеты”.

И они будут абсолютно правы. Это совершенно разные инвестиционные инструменты. Однако, поскольку на данный момент в США не утверждено ни одного фонда ETF на биткоин, многим институтам и крупным организациям сложно инвестировать в криптовалюту из-за регулятивных и соответствующих требованиям проблем. Если институт стремится получить экспозицию к биткоину, ему часто приходится искать альтернативные варианты.

MicroStrategy может и не быть настоящим, и нести множество рисков, которые прямые покупки биткоина не несут. Однако, с точки зрения только ценовой экспозиции, это приемлемая альтернатива.

Компании, которым запрещено покупать биткоин по вышеупомянутым причинам, но которые получили экспозицию через MicroStrategy, выиграли хорошо. На следующем графике показана их динамика по сравнению с Nasdaq – она показывает похожую эффективность, какую мы видели у биткоина за этот период времени.

Централизация

Хотя все это хорошо, необходимо отметить, что здесь существуют и недостатки для экосистемы биткоина. Конечно, предложение инвесторам, которые по крайней мере в последние несколько лет не могли приобрести биткоин напрямую, иметь возможность получить экспозицию – это хорошо.

С другой стороны, это актив, созданный на основе принципов децентрализации. Мы сейчас находимся в ситуации, когда одна компания владеет огромной долей предложения и, кажется, не собирается сокращать свои покупки в ближайшее время, поскольку ее запасы приближаются к 1%.

Говоря о 1%, большая часть богатства мира уже находится в руках топ-1%. В то время как Биткоин часто рисует романтическую картину демократизации богатства и средства выбраться из финансовой тирании, реальность заключается в том, что будет и 1%, которые владеют огромной частью пирога. В этом отношении он не будет отличаться от любого другого актива.

В марте мы опубликовали статью, в которой оценивалось распределение богатства в Биткоине, упоминая исследование Национального бюро экономических исследований, в котором говорится, что топ-10 000 инвесторов в Биткоин контролируют треть общего предложения.

Анонимный Сатоши Накамото владеет оценочно 1 миллионом монет (или как группа, в зависимости от того, что вы считаете относительно его/ее/их личности), что эквивалентно более 5% предложения. Большие доли Накамото были упомянуты даже в документе S-1 Coinbase при его публичном размещении в 2021 году как источник риска для бизнеса.

«Выявление Сатоши Накамото, псевдонима лица или лиц, разработавших Биткоин, или передача Биткоинов Сатоши» были указаны как риск для Биткоина и, следовательно, для бизнеса Coinbase.

Хотя спекуляции о личности Накамото — глупая игра, и эти монеты могут легко быть потеряны навсегда, легко понять, почему Coinbase указал это в качестве риска в своем документе. Факт в том, что одно лицо или сущность владеет 5,2% предложения, и никто не знает, кто это.

Мы знаем, кто такие MicroStrategy, и Майкл Сейлор часто восхваляется в этой сфере за свое видение (не говоря уже о том, что волна покупательного давления время от времени помогает поднять цену). Но для актива, созданного на основе концепции децентрализации, это вызывает некоторые сомнения.

Тем не менее, Биткоин остается ближайшим к децентрализации, что есть в мире в сфере денежных отношений, даже если он не идеален. Всегда будет 1%, потому что так устроена жизнь, и Биткоин в этом отношении не отличается.

We will continue to update BiLee; if you have any questions or suggestions, please contact us!