Динамика рынка биткойна тренды цепочки блоков и реализованная рыночная капитализация

Динамика рынка биткойна, тренды цепочки блоков и рыночная капитализация.

Статья ниже является отрывком из последнего выпуска Bitcoin Magazine PRO, премиального рыночного бюллетеня Bitcoin Magazine. Чтобы быть среди первых, кто получит эти исследования и другой анализ рынка биткоина на основе данных блокчейна прямо в свой почтовый ящик, подпишитесь сейчас.

---

Динамика рынка биткоина

Целью этой статьи является обзор последних движений на рынке биткоина через призму данных блокчейна: реализованная цена, поведение по сбору прибыли и уровни предложения биткоина.

В настоящее время биткоин торгуется примерно в 1,5 раза выше его реализованной цены, которая недавно превысила отметку в $20 000. Этот рубеж предоставляет интересную перспективу, а другие данные блокчейна помогают нам составить более полную картину. После типичных событий капитуляции биткоина предложение часто ограничивается участниками с наибольшей уверенностью. Мы сейчас находимся именно в такой фазе: всего 13% циркулирующего предложения находится на биржах и в руках краткосрочных держателей.

Однако важно отметить, что, хотя текущее движение цены и реализованная прибыль не обязательно поддерживают идею полноценного бычьего рынка, мы уже наблюдали ранее реализованные убытки/капитуляцию на блокчейне, которые превратились в небольшой, но устойчивый поток прибыли (старые монеты перемещаются по более высокой цене, чем они были приобретены).

• Лучшая криптовалюта для покупки сейчас 31 июля – Optimism, Compound, Bitcoin Cash
• Биткоин задерживается около 29,2 тыс. долларов, поскольку инвесторы обдумывают последние проблемы в отрасли; CRV падает на 12,5%.
• Где рецессия? Эти 3 экономических индикатора могут предупредить инвесторов о спаде на рынке

Как показано ниже, показатель цены рыночной стоимости к реализованной стоимости рисует картину зарождения нового бычьего рынка, с оценками, которые больше не находятся на исторических минимумах, но все же далеки от относительно переоцененных, в настоящее время ранжирующихся на 39% от исторических показателей.

При рассмотрении темпа изменения реализованной цены, исторический аналог текущего рынка выглядит как начальные месяцы 2016 года и лето 2019 года, когда цена достаточно отскочила от минимумов, большая часть кровотечения остановилась, поскольку рынок консолидировался в условиях ограниченного предложения и растущего сетевого эффекта реального мира.

Реализованная капитализация, а не рыночная капитализация

Логарифмический график реализованной рыночной капитализации биткоина, отражающий совокупную стоимость всех биткоинов по их последней цене, демонстрирует устойчивость актива. В отличие от рыночной капитализации, которая является произведением циркулирующего предложения и текущей цены, реализованная капитализация показывает точную стоимость каждого биткоинового UTXO благодаря его прозрачному реестру.

Реализованная капитализация представляет собой совершенно иной взгляд на монетизацию биткоина по сравнению с тем, к чему можно прийти, если смотреть на гиперволатильный обменный курс биткоина.

Всего на 15% ниже исторического максимума реализованной рыночной капитализации, поступления капитала вернулись, что напоминает восстановление после предыдущих медвежьих рынков биткоина. В периоды восстановления после медвежьих рынков биткоина мы видели восстановление предыдущего исторического максимума реализованной рыночной капитализации, когда биткоин все еще находился на 40%-60% ниже своего исторического максимума обменного курса. Эта историческая динамика демонстрирует пару вещей:

Во-первых, это означает, что поступления капитала могут продолжаться в биткоин без необходимости вызывать яркий бычий рынок, а вместо этого приводить к ситуации хаоса и консолидации. Это часто характеризуется схваткой между маржинальными покупателями и продавцами, где уровни цен испытывают повторные испытания сопротивления и поддержки, в то время как аккумуляция от HODLers продолжается под поверхностью.

Во-вторых, это показывает историческую реальность, когда истинная оценка биткоина – цена, по которой все его предложение перешло из рук в руки – превышает исторический максимум задолго до сумасшедшего ажиотажа в СМИ и новой волны спекулятивных поступлений. Можно рассматривать это как дань “умным” инвесторам, которым не нужен явный сигнал о номинальном историческом максимуме обменного курса, чтобы понять, что фундаментальные показатели биткоина сильнее, чем когда-либо.

Демонстрация этой динамики – чистая реализованная прибыль относительно рыночной капитализации биткоина. После самого низкого падения рынка медведя, притоки на рынок биткоина явно положительны (но еще не слишком чрезмерны), в то время как обменный курс постепенно растет, чтобы в конечном итоге приблизиться к историческим максимумам цены.

После преодоления исторического максимума притоки значительно увеличиваются. Настройка для этого рыночного цикла все еще находится на ранних стадиях.

Нереализованная прибыль/убыток

Мы рассмотрели циклы реализованной прибыли и убытка, теперь давайте обратимся к нереализованной стороне уравнения.

Относительная нереализованная прибыль/убыток (NUPL) – это информативная метрика, предназначенная для оценки настроений инвесторов на рынке биткоина путем расчета общей нереализованной прибыли или убытков по текущему предложению. Чтобы рассчитать NUPL, вычтите реализованную капитализацию (которая представляет стоимость каждого биткоина, когда он последний раз перемещался по блокчейну) из рыночной капитализации, а затем выразите эту разницу в виде отношения к рыночной капитализации. Эта метрика работает для стандартизации состояния нереализованной прибыли/убытков, удерживаемых инвесторами, используя рыночную капитализацию для учета постоянно меняющейся оценки рынка.

• Более высокое отношение обычно указывает на состояние жадности или спекулятивной пены среди инвесторов, что является индикатором потенциальных вершин рынка или условий перекупки.

• В отличие от этого, более низкое соотношение обычно сигнализирует о атмосфере страха или капитуляции, что может указывать на дно рынка или ситуации перепродажи.

В текущей обстановке NUPL составляет 0,37, уровень, который мы можем классифицировать как оптимизм/тревогу, в зависимости от направления тренда.

Строителен тот факт, что рынок биткоина никогда не видел восстановления NUPL из фазы капитуляции в фазу оптимизма без последующего посещения одного или обоих двух высших уровней NUPL: веры и эйфории.

Простыми словами, это означает, что восстановление рынка биткоина, даже из самых тяжелых условий, ведет к более светлым дням впереди благодаря устойчивости базы HODLer биткоина и постоянному переводу монет от слабых рук к сильным. Непрерывный перенос богатства укрепляет восстановление рынка, укрепляя внутреннюю силу биткоина и создавая предпосылки для дальнейшего роста и потенциального повышения цен во время следующего периода притоков капитала.

Только что покинув глубины медвежьего рынка в конце 2022 года, настройка сейчас повторяет исторические восстановления рынка прошлых циклов, поскольку биткоин снова поднимается по стене беспокойств.

Ограничения свободного плавания и распределение UTXO

Другая метрика, на которую мы можем посмотреть, чтобы показать, насколько ограничено фигуральное пространство над текущим диапазоном торгов, – это распределение реализованной цены UTXO (URPD).

URPD показывает, что выше 31 000 долларов обменялось только ограниченное количество, преимущественно находящихся в диапазоне 15 000-30 000 долларов. Первая основная точка сопротивления с уровня распределения предложения составляет около 40 000 долларов. Это также соответствует распределению торгового объема на месте, а также техническому разбиению диаграммы.

Пока биткоин собирается преодолеть уровни, посещенные в последний раз во время вызванной LUNA/UST криптоконтагиозной паники, краха нескольких бирж и крупнейшего хедж-фонда отрасли, Three Arrows Capital, что может превратить бычий настрой в реальность?

Поступления капитала и готовая сторона предложения, которая ограничена до исторических уровней.

При рассмотрении свободного плавающего предложения биткоина, то есть балансов бирж, а также краткосрочного предложения держателей, текущая ситуация указывает на самые трудные условия предложения, которые когда-либо испытывал биткоин.

Хотя правда, что предложение было достаточно ограничено с исторической точки зрения с начала 2022 года, мы сегодня видим динамику немного иначе, с учетом того, что юный рынок биткоина пережил свой самый большой период капитуляции.

Связанно с этим, мы можем увидеть устойчивую накопительную долю в течение двух лет, причем только события заражения временно меняли тренд.

Мы ожидаем, что изобилие положительных новостей, связанных с подачей заявок на биткоин-ETF, приведет к продолжению положительных поступлений, с большим количеством возможностей для инвесторов и спекулянтов, стремящихся опередить одобрение и запуск биткоин-ETF банковскими учреждениями.

Хотя мы ожидаем, что одобрение ETF произойдет где-то в конце 2023 года или в начале 2024 года, перезагрузка цикла в сочетании с готовыми условиями предложения может привести к продолжению положительной ценовой динамики до конца года.

На наш взгляд, макро-корреляции и рыночные условия все еще имеют значение на рынке биткоина, но идиосинкратические катализаторы потенциального одобрения биткоин-ETF и приближение половинного сокращения в то же время – плюс ожидаемые снижения ставок в 2024 году – заставляют нас быть бычьими.

В краткосрочной перспективе биткоин в диапазоне от $20,000 до $40,000 не будет удивительным для такого малоликвидного рынка.

Однако, глядя в долгосрочной перспективе, динамика предложения и потенциал увеличения потока спроса замечательно похожи на конфигурации, которые привели к предыдущим бычьим рынкам.

---

Вот и заканчивается отрывок из недавнего выпуска Bitcoin Magazine PRO. Подпишитесь сейчас, чтобы получать статьи PRO напрямую в своей электронной почте.

We will continue to update BiLee; if you have any questions or suggestions, please contact us!