Крипто-кредиторы вызвали крипто-заражение в прошлом году. Как отрасль восстанавливается?

Как восстанавливается отрасль после крипто-заражения, вызванного крипто-кредиторами в прошлом году?

Займы стары, как сама денежная масса. На протяжении истории, будь то семена или золото, каждая форма валюты имела свой рынок займов. Теперь Биткоин, своей децентрализованной и прозрачной природой, заявил о своих правах на финансовой арене. И, как и у валют, которые появились ранее, для того, чтобы Биткоин действительно процветал, ему также нужен развитый рынок займов.

Маурицио Ди Бартоломео – сооснователь компании по займам в цифровой валюте Ledn.

Однако до сих пор большинство попыток создать рынок кредитования биткоинов провалились катастрофически, с печальными последствиями.

Востребованность услуг по займам в биткоинах и цифровых активах резко возросла во время роста в 2020 году, с 10-кратным приростом активов клиентов, направляемых как к централизованным, так и к децентрализованным платформам по займам.

• Почему управляющие состоянием выбирают эти криптовалютные счета
• DeFi и Кредитный Риск
• Объяснение ‘безрисковой’ процентной ставки доходности Ethereum

Подогреваемая, в частности, слабыми макроэкономическими денежными политиками и взрывным ростом криптосектора, эта среда позволила плохим действующим лицам безрассудно действовать, вводя потребителей в заблуждение без значительных проверок и балансов.

Этот недостаток контроля в конечном итоге привел к краху отрасли по займам в цифровых активах, начиная с 2022 года, включая каскадное банкротство кредиторов, включая BlockFi, Celsius и подразделение Genesis.

Хотя вопросы мошенничества в некоторых из этих случаев будут решаться в суде, внезапный крах десятков фирм по займам в цифровых активах выявил основную проблему: их структуры работы были неустойчивыми.

Этим структурам не хватало важного “изоляционного” механизма риска займа, а кредиторы не обеспечивали транспарентность, необходимую для клиентов, чтобы понять процесс кредитования или концентрационные риски в своей кредитной деятельности.

Эта устаревшая структура, в сочетании с недостаточным управлением рисками, была похожа на сухую древесину, которая с нетерпением ждала искру – и Terra/Luna, Three Arrows Capital (3AC) и FTX были целым ящиком спичек.

См. также: Хронология метеорического подъема и краха UST и LUNA | Мнение

Исторически модель займа без изоляции рисков возможна только тогда, когда существует последний кредитор, такой как Федеральная резервная система в контексте традиционных банков.

Такого подстрахования не существует для Биткоина, что означает, что отрасли необходимо разработать новую модель – модель, которая не основывается на государственных или государственных институтах.

Почему Биткоину нужна система займа

Многие инвесторы получили впечатляющие доходы от своих биткоинов и других цифровых активов через предложения доходности. Такие услуги позволяют держателям цифровых активов генерировать пассивный доход, отражая преимущества, которые обычно наслаждаются инвесторы в традиционной финансовой сфере.

Преимущественно, эти доходы являются результатом предоставления активов в займ институциональным рыночным игрокам.

Займы в биткоинах не только обеспечили доступ к капиталу для рыночных игроков в производных биткоина (таких как фьючерсы и опционы), но и сыграли важную роль в росте сектора.

Производные, которые дают инвесторам возможность покупать или продавать на основе предварительно оговоренных соглашений и которые впервые использовались для хеджирования рисков сельскохозяйственных урожаев, способствовали снижению волатильности цены биткоина и помогли поддерживать более стабильные цены на биржах.

Используя различия в ценах между различными биржами, рыночные игроки были особенно эффективны в сужении разницы между спросом и предложением со временем. Эта эффективность прямо полезна для потребителей, гарантируя, что они получат больше долларов при продаже и больше биткоинов при покупке, а также помогает стабилизировать цену биткоина.

Рынок займов ускоряет процессы расчетов между субъектами и предлагает множество других преимуществ. В частности, займы в биткоинах предоставляют возможность получать доходность, обеспечивают более узкие спреды для биткоин-транзакций на глобальных биржах, стабилизируют цены на биткоин на рынке, предоставляют здоровый рынок коротких позиций для честных игроков, чтобы хеджировать позиции с налоговой эффективностью, и создают более эффективные хеджи для биткоин-майнеров.

Выявлены системные уязвимости

События 2022 года выявили несколько системных рисков, которые требуют решения, включая изоляцию рисков отдельных продуктов.

Для общего представления о том, как провалились фирмы вроде BlockFi, Celsius и Voyager, часто случалось так, что поставщики криптокредитов переплетали активы клиентов с рисками продуктов доходности компании. Это означает, что займ клиента, обеспеченный биткоином или другой криптовалютой, находился под угрозой, если инициатива “доходности” компании потерпела неудачу и привела к банкротству.

Еще одной опасностью является концентрационный риск от контрагентов по займам, то есть фирм, с которыми работали криптокредиторы для генерации дохода на держание клиентских активов.

Почему криптокредиторы продолжают проваливаться? | Мнение (2022)

Когда обещанные ставки становятся неустойчивыми, эти платформы сталкиваются с дилеммой: ограничивать предоставление займов до управляемых пределов и снижать ставки для клиентов или продолжать без проверок предоставлять займы, несмотря на превышение удобных рисковых порогов. Адекватное управление этим концентрационным риском является основой риск-менеджмента.

Прозрачность может сделать или сломать эти отношения. Возьмем, к примеру, Voyager, который, как сообщается, связал почти 58% своего портфеля займов с Three Arrows Capital. Удивительно, что, по нашим данным, 3AC не предоставил своим кредиторам необходимые финансовые отчеты, что является фундаментальным требованием для оценки финансового состояния контрагентов кредиторов.

Не может не вызывать вопросов: Были бы клиенты так желающими предоставить займы Voyager, если бы у них была полная картина с самого начала? Другие фирмы также имели сходные концентрации с Genesis и/или Alameda Research.

План успеха в будущем

После горок, которыми были последние 18 месяцев, цифровые платформы предоставления займов повышают свой уровень. Вот основные изменения, происходящие в некоторых фирмах:

Система двух счетов: Представьте себе, что у вас есть два кошелька. В одном вы просто храните свои деньги в безопасности без лишних хлопот. В другом вы решаете вложить немного и надеетесь, что они вырастут. Именно это сейчас делают платформы. Они предлагают “безопасный” счет, на котором цифровые активы остаются в основном нетронутыми.

Затем есть более авантюрный “доходный” счет. Здесь активы предоставляются в займы для получения дохода. Конечно, есть некоторый риск, но все это прозрачно с самого начала. Таким образом, клиенты могут выбрать то, что им больше подходит.

См. также: Что связано с будущим криптовалюты и смертью LIBOR | Мнение

Для генерации интереса к “доходному” счету необходимо предоставлять займы, что несет риск и объясняется теорией экономики. Отличительной чертой этой новой модели является то, что выгода от предоставления займов (т.е. получение дохода) и риски займов “изолированы” на “доходном” счете. В теории клиенты, не участвующие в этом процессе, не сталкиваются с какими-либо рисками потерь от займов на “доходном” счете и также изолированы от платформы и любого риска банкротства (например, что произошло с Celsius и BlockFi).

Большой акцент на прозрачности: Многие платформы услышали громкие требования клиентов, которые хотят знать, что происходит с их деньгами, и вводят регулярные и понятные отчеты. Это как окно в мир предоставления займов. Вы узнаете, кто занимает, сколько и на что.

Умное и диверсифицированное предоставление займов: Изучая ошибки Voyager и 3AC, фирмы становятся намного осторожнее в предоставлении слишком большого кредита любой группе. За счет предоставления небольших займов многим, риск, связанный с одним испорченным яйцом, не портит всю корзину.

Мир предоставления цифровых активов в займы становится взрослее. Платформы учатся на ошибках прошлого и создают лучшие условия. Это знак того, что дела движутся в правильном направлении, с большей прозрачностью и умными решениями на первом месте.

Давайте приветствовать этот переворот и извлекать уроки из него. “Дикий Запад” был интересным, но сейчас наступило время Просвещения в предоставлении цифровых активов в займы.

We will continue to update BiLee; if you have any questions or suggestions, please contact us!