Обзор CoinDesk Market Index за 2 квартал тихое повышение, регулятивная неопределенность

Обзор CoinDesk Market Index тихое повышение, регулятивная неопределенность.

В последний квартал на рынке криптовалют было некоторое колебание после успешного первого квартала. За последние три месяца индекс рынка CoinDesk (CMI), охватывающий более 90% рыночной капитализации криптовалют, вырос на 2,2%, в то время как биткоин (BTC) и эфир (ETH) превзошли широкий рыночный показатель, показав прирост соответственно 7% и 5,2%.

Индекс рынка CoinDesk (CMI) является широко базирующимся индексом, предназначенным для измерения производительности рынка цифровых активов по капитализации с учетом требований минимального объема торгов и критериев доступности для обмена.

Эта низкая производительность CMI по сравнению с BTC и ETH в основном обусловлена кварталом, в котором были приняты значительные регуляторные меры в отношении альтернативных токенов большой капитализации, а также позитивными событиями для биткоина, что привело к разделению рынка криптовалют на биткоин и эфир по сравнению со всеми остальными цифровыми активами.

Сектор за сектором

В рамках секторной структуры CoinDesk DACS мы продолжили наблюдать признаки этого разделения по капитализации рынка в течение квартала, секторы, содержащие биткоин и эфир [валюта (CCY, +6%) и платформа смарт-контрактов (SMT, -2,4%) соответственно], показали лучшую производительность по сравнению с секторами с небольшой капитализацией, такими как цифровизация (DTZ, -28%) и культура и развлечения (CNE, -35%).

• Биткоин выигрывает регулятивный пейзаж, и так будут делать и компании, специализирующиеся только на биткоине.

Апрель и май были относительно спокойными месяцами, когда рынок торговался в пределах установленного диапазона цен после реакции на обвал Silicon Valley Bank в марте. Рынок с ограниченной ценовой волатильностью также проявлял менее сильную волатильность по сравнению со средними значениями, и Q2 2023 года стал самым низким волатильным кварталом для CMI, биткоина (XBX) и эфира (ETH) за последние 2 года (см. рисунок 2 для средней волатильности по кварталам, оцененной на основе данных о часовых доходах).

В то время как в традиционных фондовых рынках наблюдались темы искусственного интеллекта, трейдеры цифровых активов сосредоточились на новорожденных мем-токенах, таких как PEPE и ординальных токенах BRC-20, что стимулировало активность на блокчейне в пользу узлов стейкинга и майнеров.

В мае мы начали замечать некоторую слабость в активном классе из-за макроэкономических факторов роста ожиданий по процентным ставкам, поскольку ожидания рынка по поводу процентных ставок пересмотрелись вверх и стали длительнее вследствие роста доходности американских 2-летних облигаций на ~30 базисных пунктов и исключения величины снижения процентных ставок на остаток года из американской кривой доходности государственных облигаций.

Рынок в диапазоне цен продолжал сохраняться и в июне, когда нижние границы диапазона были впервые протестированы объявлениями SEC о Binance и Coinbase, а затем и верхние границы с объявлением BlackRock о подаче заявки на Bitcoin spot ETF. Это последнее событие привлекло внимание и спрос на биткоин, что оказало положительное влияние на сектор валюты и широкий индекс CMI по капитализации.

Это положительное развитие событий в отношении биткоина, вместе с действиями SEC против Coinbase по предположительному незарегистрированному размещению определенных альтернативных монет в качестве ценных бумаг, привело к увеличению отношения рыночной капитализации биткоина к общей рыночной капитализации криптовалют (“доминирование биткоина”, см. рисунок 3) и ускорению показателя выше 50%, что не наблюдалось с 2021 года, а также к значительному недооценению малой капитализации по сравнению с крупной капитализацией криптотокенов.

Что дальше: перспективы

Ежемесячный объем торговли криптовалютами на биржах (см. рисунок 4) и данные о поисковых запросах Google (см. рисунок 5) не восстановились до уровней 2020-2021 годов, что указывает на то, что интерес розничных инвесторов к криптовалютам продолжает стагнировать из-за низкого уровня цен на токены в сравнении с бычьим рынком 2021 года. Это сниженный интерес подтверждается и низким уровнем реализованной волатильности для биткоина (XBX), эфира (ETX) и широкого индекса CMI, так как рынки с меньшими колебаниями меньше привлекательны для трейдеров.

С недавним наплывом заявок на создание Bitcoin Spot ETF и новых предложений институциональных бирж (таких как EDX), мы можем надеяться, что это интерес возродится благодаря новым институциональным участникам рынка, которые привлекут новое внимание к классу активов, а также более последовательные торговые операции и объемы.

В рамках наших индикаторов CoinDesk Indices, индикаторы тренда Bitcoin и Ethereum в настоящее время оценивают сильные восходящие тренды и предполагают движение к более высоким ценам от текущих уровней, в то время как макроэкономическая среда более нейтральна в ближайшей перспективе, поскольку положительные кредитные условия в США компенсируются недавним повышением номинальных и реальных процентных ставок.

Эти положительные индикаторы в ближайшей перспективе также следует учитывать в свете значительно инвертированной американской кривой доходности (см. рисунок 6 ниже), которая является наиболее инвертированной с начала 1980-х годов. Инвертированная кривая доходности исторически предшествовала большинству рецессий в США на 6-18 месяцев, а текущее инвертированное состояние началось в июле 2022 года.

Рисунок 6: Разница между ставками 10-летних и 1-летних государственных облигаций США, источник: FRED

Хотя это не является идеальным индикатором рецессии, это указывает на возможную рецессию в ближайшие 6-12 месяцев, что, вероятно, повлияет на настроения рынка и спрос инвесторов на криптовалюты и цифровые активы. Поэтому мы продолжаем предлагать использовать сигналы индикаторов тренда Bitcoin и Ethereum для увеличения позиций в растущих рынках и снижения риска в периоды нестабильности и падающих рынков.

Редактор: Бен Шиллер.

We will continue to update BiLee; if you have any questions or suggestions, please contact us!