Почему токен Uniswap (UNI) практически бесценен исследователь

Почему токен Uniswap (UNI) бесценен

В анализе Андерс Хельсет, вице-президент K33 Research, подробно обосновывается невозможность жизнеспособности токена Uniswap (UNI). Его анализ основан на увлекательной динамике децентрализованного рынка финансов (DeFi), что фундаментально оспаривает текущую оценку и будущий потенциал UNI.

Хельсет начинает свой аргумент с видимо простого вопроса: “Протокол Uniswap генерирует значительные торговые комиссии, но сможет ли токен UNI когда-нибудь захватить свою (справедливую) долю?” Его вывод явно отрицательный.

Бесполезен ли токен Uniswap (UNI)?

Для контекста, UNI – это токен управления протоколом Uniswap, децентрализованной биржи, которая получает комиссию в размере 0,3% от сделок. Однако, как указывает Хельсет, вся комиссия за торговлю в настоящее время идет поставщикам ликвидности, а держатели UNI получают выгоду только в случае разрешения голосования за выплату дивидендов по комиссии держателям UNI.

Даже на медленном рынке DeFi полностью разводимая стоимость токена UNI в 15 раз превышает годовые торговые комиссии, уплачиваемые при использовании протокола, в настоящее время около 6 миллиардов долларов. Если бы токен UNI мог захватить все торговые комиссии, можно было бы сказать, что он представляет собой непреодолимую покупку. Однако Хельсет делает убедительный аргумент в обратном направлении.

• Украинское правительство сообщает, что криптовалютные компании обошли страну на 81 миллион долларов потерянных налогов.
• Шиба Ину устанавливает новый рекорд по принятию в предвкушении запуска Шибариума
• Квант объясняет, как эти индикаторы влияют на цену Ethereum

“Токен UNI в настоящее время получает 0% от 0,3% торговой комиссии, которая полностью поступает поставщикам ликвидности”, – говорит Хельсет, подчеркивая нынешнее отсутствие внутренней стоимости токена.

Суть его аргумента заключается в трех участниках пространства DeFi: пользователях, протоколе (а, следовательно, в токене UNI) и поставщиках ликвидности. По словам Хельсет, взаимодействие между этими актерами является неблагоприятным для потенциала UNI в генерации дохода. Хельсет объясняет:

Весь протокол может быть точно скопирован за несколько минут практически без затрат. Этот аргумент подразумевает, что в борьбе за торговые комиссии вся власть принадлежит поставщикам ликвидности.

Основной интерес для пользователей – ликвидность и эффективность затрат. Если тот же самый протокол может быть скопирован по желанию, пользователи неизбежно будут притягиваться к версии с наибольшей ликвидностью – чтобы минимизировать скольжение при выполнении сделок. Это динамика значительно усиливает поставщиков ликвидности, которые, в отличие от держателей UNI, обладают реальными ценными токенами.

Кроме того, даже если переключение на другой смарт-контракт может потребовать некоторых затрат, они относительно низкие, что усиливает позицию поставщиков ликвидности.

В заключение Хельсет говорит: “Учитывая эту относительно низкую стоимость переключения с позиции пользователей, мы не можем прийти к другому выводу, кроме того, что власть принадлежит поставщикам ликвидности. Таким образом, даже если протокол Uniswap генерирует значительные торговые комиссии, мы считаем, что потенциал токена UNI захватить любую часть этого дохода практически нулевой”.

На момент публикации цена UNI составляла $6.19 после отказа на 200-дневном EMA вчера.

We will continue to update BiLee; if you have any questions or suggestions, please contact us!