‘Почему Ethereum превосходит Bitcoin с момента слияния?’

Почему Ethereum лучше Bitcoin после слияния?

Основные выводы

• С момента запуска Merge в сентябре Ether значительно уступает Bitcoin
• Это происходит несмотря на сокращение предложения Ethereum после Merge
• С момента обновления Shapella в апреле увеличилось количество заложенного Ether
• Спрос на Bitcoin снизился, перекрывая меньшее предложение
• Регуляторные ограничения и увеличенный интерес институциональных инвесторов к Bitcoin, вероятно, стимулируют эту разницу, пишет наш Главный исследователь

Один из наиболее интересных трендов в криптовалюте – это динамика ETH / BTC. Другими словами, как две крупнейшие криптовалюты мира движутся относительно друг друга. Сейчас, спустя десять месяцев после объединения Ethereum, пришло время переанализировать эту связь.

Merge полностью преобразил Ethereum, переключив сеть на механизм доказательства доли вместо прежнего механизма доказательства работы. С другой стороны, Bitcoin остается (и всегда будет) блокчейном, основанным на доказательстве работы.

Это означает, что основы, лежащие в основе сети Ethereum, изменились. Возможно, это наиболее заметно, когда строится график общего обращающегося предложения ETH. Merge, запущенный в сентябре 2022 года, выделяется ярко, с небольшим сокращением предложения с этой даты.

При более детальном рассмотрении периода после Merge на следующем графике видно сокращение предложения. Предложение сократилось в среднем на 0,15% в месяц. До объединения предложение росло на 0,41% в месяц.

• Биткоин (BTC) снова опускается ниже отметки в $30K, но должен подняться, если эти корреляции возобновятся.
• Биткоин остается под давлением ниже $30K после данных о розничных продажах в США
• ‘Джей Пи Барик, генеральный директор Miningstore, о майнинге биткоинов и энергопотреблении | Эпизод 248’

Более того, предложение ликвидного Ether сократилось еще больше, чем показывают эти графики. Рассмотрим общую стоимость заложенного Ether. Тренд был относительно стабильным с открытием контракта на залог в ноябре 2020 года. Этот тренд в значительной степени продолжился после запуска Merge в сентябре 2022 года. Однако, как видно на следующем графике, количество заложенного Ether резко выросло в апреле этого года после запуска обновления Shapella.

Это обновление Shapella, также известное как Shanghai, позволило продать заложенный Ether, так как некоторые из ранних залоговых участников блокировали свои токены с четвертого квартала 2020 года. Несмотря на опасения, что это приведет к значительному увеличению предложения Ether на рынке и снижению цены, произошло обратное. С учетом отсутствия ограничений на блокировку, заложенный Ether резко вырос, причем тренд стал гораздо более резким в течение трех месяцев после этого.

Но как этот структурный сдвиг со стороны предложения повлиял на производительность Ether по сравнению с Bitcoin? Меньшее предложение означает более высокую цену, верно? На самом деле, нет. Почти с момента запуска Merge ETH начал падать относительно Bitcoin, как показано на следующем графике (черная линия обозначает Merge в сентябре).

Причина, конечно же, заключается в том, что цена определяется спросом и предложением, а не только предложением. И хотя предложение сократилось, спрос, по крайней мере относительно Bitcoin, не удержался.

Ether уступает Bitcoin

Через два месяца после Merge произошел крах FTX, который повлиял на всю криптовалютную сферу. Как обычно во время падения цен, Bitcoin упал менее, чем остальной рынок. Таким образом, неудивительно, что после краха Ether продолжил падать относительно Bitcoin.

Однако в 2023 году криптовалютный рынок был на подъеме, с ростом цен на токены в целом, так как макроэкономическая обстановка смягчилась из-за снижения инфляции. NASDAQ вырос на 32% за первые шесть месяцев года, это лучший полугодовой результат с 1983 года. И тем не менее, несмотря на такой подъем рынка криптовалют, Ether продолжал падать относительно Bitcoin, что кажется противоречивым тренду.

Причиной, вероятно, является регулирование. Суровые регуляторные меры в США сильно сказались на криптовалюте, но Bitcoin не был столь же прямо в центре внимания, как многие другие активы. Это привело к увеличению доли Bitcoin в рынке криптовалюты до самого высокого уровня за два года, составляющего более 50% от общей рыночной капитализации. В начале года доля составляла 42% (примерно такой же уровень был и во время объединения Ethereum в сентябре).

Это происходит на фоне настроений о том, что Биткоин может выделить свою нишу в пространстве. Это мнение, которое долгое время выражали многие люди в этой сфере (идеология максималиста Биткоина), но разница сейчас заключается в том, что закон, кажется, принимает такую же точку зрения. Я позволю генеральному директору Coinbase Брайану Армстронгу выразить это более кратко:

“Мы вернемся к 2021 году, когда мы хотели стать публичной компанией, мы описали все о нашем бизнесе, активах, которые мы перечисляем на нашей платформе, о том, как мы ведем стейкинг. В то время SEC разрешила нам стать публичной компанией”.

“Произошло радикальное изменение тона (примерно год назад)”, – продолжил Армстронг. “Мы получили информацию от SEC, что на самом деле все кроме Биткоина является ценной бумагой”.

Хотя Эфир не присутствовал в списке токенов, объявленных SEC, включающих ценные бумаги, в том числе такие популярные криптовалюты, как MATIC, SOL и ATOM, он не остался незатронутым. Эфир, хотя и рассматривается в серой зоне, все же пострадал от регуляторных ударов. Решение о XRP на прошлой неделе положительно сказывается на этой сфере, и в будущем будет еще много поворотов, но по-прежнему кажется, что Биткоин отделил себя от остальных.

Еще одним подтверждением этого мнения является ряд Биткоин-ETF, представленных на одобрение некоторыми крупнейшими управляющими активами мира, включая Blackrock. Отклонены многократно до сих пор, присутствие известных имен, поддерживающих Биткоин в этой удушающей юридической среде США, является еще одним преимуществом для этой криптовалюты. И хотя можно (с правом) предположить, что Биткоин-ETF может способствовать появлению Эфир-ETF, нельзя отрицать, что Биткоин увеличил свое преимущество в гонке.

Это привело к ситуации в 2023 году, когда Биткоин превзошел Эфир, что кажется удивительным, учитывая, что последний обычно превосходил первый в периоды ценового роста. Но всегда важно помнить, насколько краткая история торговли Эфира и Биткоина. Эфир был запущен только в 2015 году, и еще несколько лет потребовалось, чтобы он начал торговаться с реальной ликвидностью. Поэтому опираться на прошлые результаты всегда нужно с осторожностью. Кроме того, криптовалютный рынок никогда не испытывал такой макроэкономической среды.

Наконец, надежды на то, что Слияние ускорит развитие Эфира, возможно, упустили из виду то, насколько много уже было учтено в обновлении. Это занимало много времени, неоднократно откладывалось, прежде чем наконец состоялось.

В целом, это привело к ситуации, когда Биткоин опережает Эфир, увеличивая свое доминирование не только над Эфиром, но и над всем криптовалютным рынком. В криптовалютах происходят быстрые изменения, и Биткоин лучше всего переживает последние несколько месяцев, преимущественно из-за правовой ситуации.

Тем не менее, судя по ходу цен, инвесторы Эфира не могут быть слишком несчастными – несмотря на серебряную медаль Эфира, его стоимость в этом году выросла на 57%. Могло быть и хуже, даже если они ошиблись с выбором.

We will continue to update BiLee; if you have any questions or suggestions, please contact us!