Как растущая доминирование биткоина опровергает многие предположения криптовалюты

Растущее доминирование биткоина опровергает предположения о криптовалюте

Основные моменты

• Доля биткоина превысила 50%, начав год с 42%
• Традиционно доля снижается во время роста цен на рынке, что делает 2023 год необычным
• Это подчеркивает, что биткоин все еще ищет свое место, и почему нужно быть осторожным, экстраполируя прошлую производительность в будущее
• Биткоин был запущен только в 2009 году и имел минимальную ликвидность в первые несколько лет, что означает, что наш пространство выборки данных слишком короткое для того, чтобы делать предположения, основанные исключительно на прошлом

Доля биткоина, которая измеряет соотношение рыночной капитализации биткоина к общей рыночной капитализации криптовалюты, вернулась выше 50%. В период относительного спокойствия на рынках криптовалюты в последнее время она находилась в рамках диапазона в течение последних двух месяцев, хотя на прошлой неделе упала до 49%.

Однако доля крупнейшей криптовалюты в мире резко выросла с начала этого года, начавшегося с низкого уровня в 40% в конце 2022 года.

Это самое длительное увеличение доли биткоина с 2019 года, когда она выросла с 53% до 72% за пятимесячный период, начавшийся в апреле.

• Coinbase разочарован в криптовалюте?
• BlackRock против максималистов Биткоина является ли BTC деньгами или средством сохранения стоимости?
• Уважаемые крипто писатели Никто не хочет читать ваш мусор, созданный ChatGPT.

Известно, что рост доли биткоина на этот раз контрастирует с тем, что мы видели в прошлом в отношении времени циклов. Несмотря на его чрезвычайную волатильность по сравнению с другими основными классами активов, биткоин в целом можно считать наименее бета-опцией среди цифровых активов.

В предыдущих циклах доля, как правило, снижалась в бычьих рынках, поскольку альткоины опережали рост биткоина. Шаблон обычно был таким:

• Медвежий рынок
• Рост биткоина, увеличение доли
• Больший рост альткоинов, снижение доли

На этот раз альткоины не оправдали своих ожиданий.

Фундаментальные изменения на криптовалютном рынке

Существует несколько теорий, которые приходят на ум, чтобы объяснить эти явления. Первая – биткоин отделяется от остального криптовалютного рынка. Здесь одним из факторов является регулирование – биткоин оказался более устойчивым, чем многие другие монеты в этой сфере, многие из которых были подавлены репрессиями в США в сфере ценных бумаг.

SEC явно назвало многие токены ценными бумагами, включая SOL (Solana), MATIC (Polygon) и ADA (Cardano). В то время как Ripple выиграл знаковое дело (по крайней мере, частично) против SEC в прошлом месяце, давая надежду на будущий юридический путь этих процедур, яростная враждебность законодателей в США, безусловно, сказалась на ценах токенов. Биткоин, однако, кажется находится в своем собственном жанре, стремясь к статусу “товара”, а не ценной бумаги.

Затем есть слон в комнате: все грязные действия, которые произошли в криптоиндустрии за последние восемнадцать месяцев. От смертельной спирали Terra до скандала в Celsius до “обмана” FTX, криптоиндустрия получила сильный удар. Это, безусловно, повлияло и на биткоин (как это явно покажет его график цен), но можно сказать, что часть криптовалютного пространства, находящаяся на большем рисковом уровне, может испытывать большие трудности во восстановлении доверия со стороны институтов и традиционных финансовых актеров (или завоевании его с самого начала, если оно и не было ранее).

Многие всегда утверждали, что биткоин отличается от остальной части криптовалюты настолько сильно, что фракция, которая активно рекламирует это, была названа “биткоин-максималистами”. По крайней мере, в плане регулирования, законодатели, кажется, могут относиться к отделению этого актива от остальных.

Биткоин пострадал в последний год, но не так сильно, как другие монеты, в то время как его сеть всегда была онлайн, без сбоев. Есть множество других криптовалют, которые могут претендовать на то же самое, но, будь то справедливо или несправедливо, они могут оказаться втянутыми в репутационное перекрестное огненное пушковое ядро больше, чем биткоин.

Помимо этих спекулятивных теорий,, возможно, самый важный урок заключается в том, чтобы знать, насколько непостоянны многие тренды в криптоиндустрии. Мы действительно удивлены тем, что доминирование биткоина возросло, а альткоины не догнали его в связи с продолжающимся позитивным настроем? Почему? Потому что так было и раньше?

Давайте напомним себе, что “история” здесь просто капля в море. Биткоин был запущен в 2009 году и не торговался с какой-либо реальной ликвидностью, пожалуй, до 2015 года (если даже тогда). Альткоины появились еще позже. Объем выборки, с которой мы имеем дело здесь, слишком мал, чтобы делать какие-либо конкретные выводы. Сравните это с фондовым рынком или облигациями, где мы можем делать различные предположения о доходности и риске, чтобы подогнать их под наши модели Блэка-Литтермана и так далее.

Не только объем выборки мал, но и время играет важную роль. Биткоин возник из пепла одного из самых больших крахов в экономической истории, он был запущен за два месяца до того, как фондовый рынок достиг своего дна в марте 2009 года. После тех бурных лет мы начали один из самых длительных бычьих рынков в истории. Рисковые активы шли вверх, так как исторически низкие процентные ставки позволяли им приносить ошеломляющие прибыли.

Поэтому до прошлого года биткоин и криптовалюта испытали только экономику с низкими процентными ставками и “бесплатными” деньгами, в которой рисковые активы шли только вверх. Я провел много времени, играясь с моделями биткоина, и мое главное открытие заключается в том, что мы просто не знаем.

Мир все еще разбирается в том, что такое криптовалюта. Однажды мы точно узнаем, как моделировать эту вещь, в точности так же, как пенсионные фонды знают, как применять теорию Марковица к портфелям акций/облигаций. Наступит день, когда в эффективном портфеле будет магические интернет-деньги.

Но мы еще не там. Поэтому мы, конечно, можем опираться на последние несколько лет в поисках направлений, но придавать слишком большое значение этому невероятно короткому и уникальному периоду (который также включал в себя одну раз в жизни пандемию, в результате которой глобальная экономика внезапно остановилась) было бы ошибкой.

Нам нужна перспектива. И у нас еще нет достаточно хорошего обзора, чтобы получить эту перспективу.

We will continue to update BiLee; if you have any questions or suggestions, please contact us!