Криптовалютные цены растут, настроение меняется, но ликвидность и макрофотография вызывают тревогу.

Цены на криптовалюту растут, настроение меняется, но возникают опасения по поводу ликвидности и макрофотографии.

Основные выводы

• Цены на криптовалюту резко растут, Биткоин вырос на 20% за последние три недели
• Подача нескольких высокопрофильных Биткоин-ETF привела к оптимизму на рынке
• Однако, несмотря на это, ликвидность остается низкой, и возникают некоторые тревожные тенденции
• Проблемы с регулированием по-прежнему существуют, Coinbase и Binance сталкиваются с неопределенным будущим
• Макроэкономическая картина также остается неопределенной, с угрозой замедленного воздействия через ужесточение денежно-кредитной политики

Необычно для рынков криптовалюты разгораться от энтузиазма. За последние пару недель позитивность вернулась в пространство, инициированная важными заявлениями о Биткоин-ETF на рынке активов двумя крупнейшими управляющими активами в мире, Blackrock и Fidelity. 

Кроме того, Fidelity вошли в группу крупных операторов традиционно-финансовых рынков, включая Schwab и Citadel Securities, поддержавших новую биржу EDX, предлагающую торговлю Биткоином, Эфиром, Лайткоином и Биткоин Кэшем. 

За последние три недели Биткоин вырос на 20%, преодолев отметку в $30 000, в то время как Эфир вырос на 16% за тот же период времени и приближается к отметке в $2000. Взгляд на индекс страха и жадности, интересную метрику, которая отражает общее настроение в пространстве, показывает, что он явно находится в секторе “жадности” со значением 61 (0 представляет крайний страх, 100 представляет крайнюю жадность). 

Тем не менее, при более детальном рассмотрении возникают некоторые опасения. Во-первых, если причиной недавнего роста является подача заявок на ETF, как это представляется, оправдан ли скачок на 20%? Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) объявила, что недавние заявки являются “неполными”, согласно WSJ, и сообщила Nasdaq и CBOE (которые подали документы от имени управляющих активами), что недостаточно деталей относительно “соглашений о совместном наблюдении”. Ранее SEC заявила, что спонсоры Биткоин-трастов обязаны заключить соглашение о совместном наблюдении с регулируемым рынком значительного размера.

• Большое движение Биткойна вперед ленты Боллинджера показывают крайнее сжатие.
• Шансер продает более 2 миллионов токенов при стабилизации цены биткоина
• Расследование показывает, что создатель Биткойна Сатоши Накамото мог быть группой, а не отдельным лицом.

Хотя заявки могут быть обновлены и поданы повторно (и CBOE действительно подали повторную заявку, а Nasdaq, вероятно, скоро последует их примеру), это развитие намекает на то, насколько сложно было добиться желанного Биткоин-ETF. Нет гарантии, что они будут одобрены, несмотря на крупные имена, связанные с этим – SEC даже отклонила заявку от Fidelity в прошлом, отклонив ее в январе 2022 года. 

По правде говоря, кажется неизбежным, что Биткоин-ETF будут свободно торговаться, но 20% скачок на простой подаче заявки за последние пару недель является огромным ростом, если учесть, что происходило в этой области и состояние рынков, о которых мы поговорим сейчас. 

Ликвидность

Ликвидность продолжает отставать, фактор, который нельзя недооценивать – и, конечно, то, что окончательное одобрение Биткоин-ETF должно помочь.

Изучая данные о объеме с централизованных бирж по данным Kaiko, закрывая второй квартал 2023 года, объем за последние три месяца был еще ниже и достиг самого низкого показателя с 2020 года, до того, как Биткоин и криптовалюты начали неуклонно расти по цене и ворвались в финансовый мир. 

Однако низкая ликвидность усиливает движения как вверх, так и вниз. Это, возможно, способствовало стремительному росту Биткоина за последние несколько недель, а также за текущий год, с нынешним ростом в 83%. 

Однако низкая ликвидность и объемы должны беспокоить участников рынка. Большая часть преодоленного во время пандемии пути, связанного с тем, что Биткоин занял свое место рядом с настоящими активными классами с точки зрения торговли, замедлилась, если не развернулась – по крайней мере с точки зрения ликвидности. 

В качестве дополнительного доказательства этого, на нижеприведенной диаграмме я представил общий баланс стабильных монет на биржах, который снизился на удивительные 60% за последние шесть месяцев – отток $26 миллиардов. 

Сказав это, есть карманы оптимизма, которые намекают на более светлое будущее, если/когда эти ETF на местных биржах будут одобрены. Если посмотреть на объемы на рынках деривативов, то они были довольно стабильными. Фактически, они заметно выросли во второй половине 2022 года. Возможно, это означает, что местный рынок больше всего пострадал от регуляторных мер. В любом случае, это не так уж и ужасно, как то, что мы видим на местных рынках.

Регулирование

Сейчас, если рассматривать специфические риски, связанные с криптовалютами, все сводится к регулированию. Мы уже обсуждали подачу заявок на ETF, но в июне произошло еще два значимых момента: возбуждение формальных обвинений против Coinbase и Binance.

Оба случая кардинально различны, заметьте. Иск против Binance не вызывает удивления, так как биржа постоянно игнорирует руководящие принципы и законы. Обвинения включают в себя список разных правонарушений, включая торговлю против клиентов, манипуляцию объемами торгов, призыв пользователей обходить географические ограничения и нарушения в сфере ценных бумаг.

Однако, в иске против Coinbase, суть заключается в последнем обвинении, и оно является наиболее ключевым. Это также делает иск против Coinbase более интересным. Не забывайте, что эти обвинения исходят от SEC, того же органа, который руководил IPO Coinbase в апреле 2021 года. Почему SEC позволила незарегистрированной бирже ценных бумаг выйти на американскую фондовую биржу? Ответьте мне на этот вопрос.

Но вернемся к сути: что все это означает для криптовалютных рынков. В то время как Bitcoin, кажется, создает свое место в глазах закона, ряд других токенов были признаны ценными бумагами SEC. Несмотря на это, они резко выросли после новостей о Bitcoin ETF. Это имеет смысл?

Вывод

В конце дня, криптовалюта будет оставаться криптовалютой. Цены изменяются, и попытка найти точные причины зачастую дело глупое. Однако, за последний месяц мы видим очень агрессивный рост цен, несмотря на некоторые плохие новости в сфере регулирования.

Кроме того, макроэкономическая ситуация почти не изменилась, даже после паузы на последнем заседании Федеральной резервной системы. Комментарии председателя ФРС Джерома Пауэлла ясно указали на то, что это была пауза, а не изменение политики.

«Впереди все участники комитета считают вероятным, что в этом году будут необходимы дальнейшие повышения ставок», – сказал Пауэлл, объявляя о паузе.

Рынок верит ему. В следующем графике я представил вероятности на основе фьючерсов на ФРС, которые показывают, что в настоящее время существует 86% вероятность повышения ставок на 25 базисных пунктов на следующем заседании ФРС через три недели, и всего 14% вероятность, что ставки останутся без изменений. Я также представил эти же вероятности, полученные рынком ровно месяц назад (Bitcoin вырос на 20% за это время), что показывает, что более слабые прогнозы не объясняют резкий рост цены (вероятность отсутствия повышения фактически снизилась).

Как я уже сказал, криптовалюта остается криптовалютой. Но с активами, известными своей волатильностью, как в этом секторе, было бы разумно остановиться и задуматься, оправдана ли внезапная волна позитивного настроения. Учитывая ситуацию с ликвидностью и проблемы с регулированием, есть много причин для сомнений.

И когда мы добавляем макроэкономическую картину, ситуация становится еще более неясной. Давайте не забывать, что мы находимся в самом быстром цикле повышения ставок в современной истории, с ростом ставок от нуля до более 5%, и с перспективой их еще большего повышения позже в этом месяце.

Денежная политика действует с запозданием, и масштаб этого ужесточения огромен. Настроение может показаться кардинально изменившимся, но путь вперед еще долгий.

We will continue to update BiLee; if you have any questions or suggestions, please contact us!