Американские казначейские займы становятся ведущими в буме токенизации

Казначейские займы США становятся лидерами в росте токенизации

Если бы бычий рынок 2021 года был известен мультяшными обезьянами, мем-монетами и восторженными одобрениями знаменитостей, то следующая волна приема криптовалюты – или даже “крипто-весна” – могла бы прийти от чего-то менее сексуального, но более содержательного: токенизации RWAs, или реальных активов мира. По крайней мере, такую гипотезу я выдвинул в начале этого года, когда я рассказал о прогнозируемом рынке в размере 16 трлн долларов токенизированных RWAs.

Что произошло с того времени?

Этот пост является частью Торговой недели журнала Consensus, спонсируемой CME.

Пространство токенизации взлетело, предоставляя новые инструменты (и прибыль) для инвесторов и трейдеров. Это особенно верно для токенизированных американских сокровищниц. Согласно 21.co, рыночная стоимость токенизированных сокровищниц увеличилась почти в шесть раз с начала января, с $104 миллионов до $675 миллионов.

• Роджер Вер ищет ликвидацию Matrixport в рамках судебного процесса в Сейшельских островах.
• Гип на аирдроп Celestia’s TIA спадает, поскольку блокчейн борется за привлечение пользователей
• Voyager Token (VGX) вырос на 20%, поскольку $7.3M VGX были отправлены на адрес для сжигания

Одна из причин никак не связана с криптовалютами, а все связано с макроэкономическими силами. “Исключительный рост был подтолкнут ростом доходности американских сокровищниц”, говорит Карлос Гонсалес Кампо, аналитик исследовательского отдела 21.co. Благодаря цепи повышения процентных ставок федеральным резервом, доходность трехмесячных сокровищниц выросла с практически 0% в конце 2021 года до более 5% на момент написания. Неплохо для “скучного” актива. “В условиях неопределенной макроэкономической и геополитической обстановки, – говорит Гонсалес Кампо, – происходит ‘побег на безопасности’ в американские сокровищницы”.

Традиционные банки могут не проявлять большой интерес к Dogecoin или NFT, но они обожают вещи, такие как мгновенное расчетное согласование (которое вы получаете с RWAs), круглосуточная торговля, более низкие затраты и превращение непрозрачных активов в ликвидные инструменты. Поэтому банкиры принимают участие в действии. Например, Franklin Templeton токенизировал более $300 миллионов из своего фонда денег правительства США на Stellar и Polygon. Европейский инвестиционный банк выпустил 150 миллионов евро токенизированных облигаций. И генеральный директор BlackRock, Ларри Финк, назвал токенизацию “следующим поколением для рынков”.

Покупателями этих токенов стали трейдеры, инвесторы, казначеи DAO и фирмы по управлению богатством. “Это особенно интересно для людей, которые уже в стейблкоинах и ищут диверсификации, и ищут доходность с минимальным риском”, – говорит Нилс Бюллинг, генеральный директор Tradeteq, платформы для торговли частной задолженностью и активами реального мира, базирующейся в Великобритании, которая недавно запустила токенизированные сокровищницы на блокчейне XDC.

В мире традиционных финансовых инструментов распространено диверсифицировать портфель с помощью сокровищниц и облигаций, которые обеспечивают своего рода “амортизатор” в случае обвала фондового рынка. Криптоинвесторы (иногда) используют тот же вид управления рисками, но вместо американских сокровищниц используют стейблкоины. Положительной чертой стейблкоинов является то, что они (теоретически) безрисковые, а отрицательной – отсутствие доходности.

Читать больше из Торговой недели: После FTX биткойн готов к своей следующей главе

“Американская правительственная облигация считается безрисковой ставкой”, – говорит Бюллинг, и если вы можете получить 5% вместо 0%, и сделать это на цепочке, то почему бы и нет? Другая проблема со стейблкоинами, конечно же, заключается в том, что иногда они не совсем стабильны. (Приложение А: Terra.) Поэтому Бюллинг считает токенизированные сокровищницы “хорошей защитой от риска деольвергирования”.

В свете сегодняшних сочных доходностей многие в мире криптовалют теперь считают сокровищницы неотъемлемой частью современных инвестиций. Даже Аллан Педерсен, генеральный директор Monetalis (которая работала по токенизации RWAs для Maker DAO), сравнивает токенизированные сокровищницы с углеродом, как химическим элементом. “Вы нуждаетесь в углероде для жизни на Земле”, – говорит Педерсен, “и вам нужны американские сокровищницы для жизни в блокчейне”.

Торговое финансирование

Тезауры составляют основную часть токенизированных RWAs – пока что – но больше классов активов дает инвесторам больше вариантов, некоторые из которых имеют более высокий риск и доходность. Рассмотрим “торговое финансирование”, или таинственный мир счетов и дебиторской задолженности. Если кто-то отправляет международную отправку из Копенгагена в Каир, эта счет-фактура является частью торгового финансирования. Компании, такие как Tradeteq, работают над токенизацией этих счетов-фактур, что приносит больше ликвидности на рынок, предоставляет больше вариантов кредитования для малого бизнеса и создает еще один класс активов для инвесторов. Беллинг считает, что рынок один по себе составляет более 1 трлн долларов и считает торговое финансирование “последней границей в финансах”.

Или возьмем малый бизнес-кредитование. “Это своего рода узкое направление в кредитном анализе”, – говорит Сид Пауэлл, сооснователь Maple Finance, которая также токенизирует RWAs. Малые бизнес-кредиты могут предлагать доходность весьма более 10%, говорит Пауэлл, и он приводит пример программы налоговых возмещений в период COVID. Допустим, вы – пиццерия, которая сохраняла своих сотрудников во время COVID в 2020 году.

“Правительство создало стимулирующую программу через налогообложение, где эффективно возмещались налоги, которые вы бы заплатили”, – говорит Пауэлл. Благодаря бюрократии правительства, эти возмещения заняли годы для обработки и истекают только в 2025 году. Теперь они могут быть токенизированы и торговаться как актив, принося дивиденды инвесторам. “Когда доход от актива в реальном мире превышает 10%, он начинает становиться гораздо более интересным для фондов, инвесторов с высокими чистыми активами и других институциональных инвесторов”, – говорит Пауэлл.

Некоторые из этих обеспеченных фондами могут хотеть инвестировать как в криптовалюты (например, биткойн), так и в традиционные акции (например, акции Apple), и RWAs позволяют им делать оба действия в одной экосистеме. “Для людей, инвестирующих и торгующих криптовалютами – и между ними не всегда есть четкое различие – тогда вы также хотите включить все вышеперечисленное, включая акции и облигации”, – говорит Тимо Лехес, сооснователь Swarm Markets, который также внедряет RWAs в блокчейн. “Вы не хотите делать все эти платежные переводы между приложениями”.

Более агрессивные трейдеры находят способы использовать токенизированные тезауры для получения еще большей доходности. “Я видел людей, которые берут займы через различные протоколы и использование плеча в пять или шесть раз”, – говорит Педерсен. Вы покупаете токенизированный тезаурус, затем используете его в качестве обеспечения для получения займа, а затем покупаете больше тезауров, и так далее. “Вы можете получить фиксированный процент от 10% до 15% за счет наслоения на друг друга”, – говорит Педерсен. (Сейчас пришло время сказать ОБЯЗАТЕЛЬНО, ЭТО НЕ ЯВЛЯЕТСЯ ФИНАНСОВЫМ СОВЕТОМ, и использование чрезмерного плеча может подвести.) Или, как объяснил исследователь DeFi Тор Хартвигсен в широко обсуждаемой цепочке X, вы можете получить доходность в размере 16,3%, “соединяя” различные RWAs и признавая, что “хорошо, это выходит из-под контроля”.

Отложив вопросы о преимуществах плеча в сторону, есть все основания полагать, что пир токенизации будет продолжать расти. Адам Лоуренс, генеральный директор RWA.xyz, поставщика данных, подозревает, что рынок токенизированных тезауров входит в свою “фазу масштабирования” и прогнозирует, что в ближайшие несколько кварталов токенизированные тезауры “легко увеличатся в 10 раз текущий рынок”.

Один последний момент. Хотя слова “безрисковый” должны заставить всех в мире криптовалюты вздрогнуть – мы уже видели этот фильм раньше – в случае американских тезауров это действительно то, как инвесторы оценивают актив. Но, с другой стороны… поскольку Палата представителей погружается в хаос, а новое закрытие правительства всегда нависает, можно также задать себе вполне корректный вопрос, приподняв брови: “Что может быть рискованного в отношении правительства США?”

Так что, как и во всем, связанном с инвестированием в криптовалюту, покупателю предоставляется все ответственность.

Отредактировано Беном Шиллером.

We will continue to update BiLee; if you have any questions or suggestions, please contact us!